2019年新年伊始，苹果股价成为人们讨论的焦点。因苹果1月2日收市后发布营收预警显示，苹果预计2019第一季度的收入约为840亿美元，低于之前预计890亿美元至930亿美元。这直接导致了1月3日苹果股价的暴跌，并触及了2017年7月以来的最低水平，距离市值较高位时蒸发4500亿美元。 就在2018年10月初苹果市值突破万亿美元，然而几个月时间经过断崖式下跌到如今7000亿美元市值上下。华尔街多家投行已削减了对苹果的目标定价，相信追随苹果的投资者们此时此刻心情也难以言表，谁该对苹果股价暴跌负责？

蒂姆?库克给苹果投资者的一封信中说到，“我们并没有预见到大中华区经济减速的程度，在大中华地区的Iphone，Mac和Ipad上，我们的全球收入同比下降超过100%。中国经济在2018年下半年开始放缓，我们认为中国的经济环境进一步受到美国贸易战紧张局势升级的影响。”

对此很多业内评论家并不以为然，把苹果营收下调简单归于是中国经济放缓以及贸易战是并不客观的。如果持续关注苹果财报的投资者们会发现一个现象，苹果历次股价暴跌都和销量有直接关系，苹果股价跌幅较大的区间分别在2012年10月-2013年2月，下跌幅度达31.66%；2015年6月-2016年4月，下跌幅度达26.71%；2018年10月至今，下跌幅度达32.96%，这三个区间都是苹果销量面临下滑的时刻。

从苹果财报看出，大中华区占据了苹果营收近20%的比例，而真实的情况是，中国作为苹果除美国以外的第二大市场，已连续成为苹果全球唯一收入下跌的板块。从2018年表现上看，除去2018年Q2，苹果手机在中国智能手机出货量排第三，2018年Q1、Q3，苹果的排名下滑到第五位。从2018年Q1起，更是苹果自 2010 年第二季度以来，首次没有位列第一或第二位置的季度，曾经苹果始终占据这个位置长达8年之久。而为股价不再受销售数据波动的影响，从2018年Q3开始，苹果宣布不再公布其硬件销售数据。苹果为什么会丢失中国市场，这些正是投资者所关心的，但是苹果管理层没有给出答案。

01 并非贸易战

如果有人把苹果在中国的销量下滑原因归结为贸易战，那么如前所述，在2018年Q1，没有受到任何贸易战影响，苹果销量已然下滑；在2018年，苹果从未调整过其售价，也没有任何调查数据显示中国的消费者因为贸易战而抵触苹果手机。从苹果公布的公开财报数据看出，从 2016年第二季度开始到直到2017年第四季度，大中华区营收同比都处于下滑趋势。进入2018年一季度后反而略有上升，2018年Q2财报，CEO库克称其为有史以来最好的Q2财报。虽然纵观全球智能手机市场出货量有下滑趋势，但中国经济放缓或者贸易战对苹果销量下滑的直接影响还是比较有限的。

iphone占据了苹果近60%的营业额，而中国“果粉”们对iphone 的喜爱追随一定程度对苹果大中华区业务的发展做出了巨大贡献。如果你是一位“果粉”，会发现，身边使用苹果手机的人数量在不断减少，这本身和贸易战无关，中国消费者日益成熟，以及中国智能手机试图从性能和品牌上超越苹果，都给苹果带来很大的冲击。2018年，三星Galaxy A9、华为Mate 20 Pro和P20 Pro摄像头个数已超过iphone，vivo打造 “零界全面屏”，OPPO新一代旗舰手机，将前后摄像头都藏在了机身内，并最先开始使用了水滴屏等创新之举，也受到市场的认可。只有深刻洞察消费者的需求，全面了解市场变化趋势，才能不落后于时代的发展，苹果近年来被批评人工智能投入不够、缺乏创新力，随着5G、AI时代的到来，如果没有革命性产品出来，苹果曾经的辉煌可能会终将成为历史。

另外，还有一个对苹果较为不利的因素，目前高通和苹果正在全球打官司， 2018年12月，福州中院裁定因苹果公司侵犯高通公司专利，禁止苹果向中国进口并销售多款iPhone机型。苹果产品也会面临部分国家或地区限售或禁售的风险，同时如果巨额赔偿高通，也将会对苹果产生巨大影响。

对公司股价的重要影响因素当然还有股市的总体趋势，进入2019年以来，美国进入熊市的声音不绝于耳，美股科技股和中概股都在下跌。摩根大通报告指出，“市场较为追捧现金与债券，股市动荡十分剧烈，这也是近十年来首次出现，各大企业股价接连下跌，市场悲观情绪浓厚，投资者心态发生变化。”很明显，在投资者信心明显不足的市场，任何风吹草动，都能成为压垮投资者的最后一根稻草。

02 中国智能手机的崛起

苹果在中国市场Iphone销售放缓是事实，即便没有高通的裁定结果的影响，据苹果经销商表示，和2017iphoneX比起来，目前销量只有六七成。华为、vivo、OPPO、小米等中国本土手机品牌，被投资者们认为是苹果在中国市场强有力的竞争对手，而价格只有苹果四分之一到二分之一。

根据IDC数据显示，2018年第三季度，中国智能手机前五大手机厂商出货量及市场份额，华为占据24.6%的市场份额；vivo和OPPO占据第二、第三名，都保持着20%以上的市场占有率；小米排在第四名，保持13.6%的市场份额，苹果手机位列第五名，市场占有率为7.4%，出货量仅为排在它前面的小米的一半。我们可以看到中国前四大智能手机品牌已经占据了市场近80%的份额。可以说苹果的中国竞争对手日益强大、不断超越。2018年Q3 vivo手机同比增幅第一，这也和vivo NEX全新亮相不无关系。中国消费者的越来越成熟和智能手机技术的日新月异，使得谁紧贴用户实际需求，谁就会赢得市场。

中国智能手机中，外形美观、性能强劲、用户体验极佳的中高端机型受到越来越多的关注，国产手机向高端化布局已是整体大趋势。目前在高端手机领域，华为打造了Mate、P两大高端产品系列，小米推出了MIX系列，OPPO的Find系列、vivo的NEX系列等都受到市场青睐。2018年10月的一组数据显示，在4000元以上最畅销的13款机型当中，已经有华为P20 Pro、OPPO Find X、华为Mate20 Pro、华为Mate20、vivo NEX旗舰版一共5款国产手机厂商推出的机型。

在即将到来的5G时代，国内众多手机品牌也提前布局，纷纷宣布5G版本新机型上线时间或5G上网时间，争抢全球首批5G手机的研发和批量生产；而与此同时，苹果公司近日陷入与高通的纠纷之中，很有可能错失5G手机的首波热潮。面对中国智能本土品牌的崛起，苹果近日也开始调整价格策略，1月11日，苏宁手机和京东宣布大幅下调iphone价格超过千元，而据媒体报道，苹果在天猫平台大幅下调iPhone售价，最高比苹果官网售价低 1200 元。

巴菲特毋庸置疑是苹果的重要投资者之一，持有股票价值近400亿美元，并且在2018年一直持续增持苹果股票，这无疑从很大程度上给苹果起到备书的效应。无论如何，苹果是智能硬件的全球领跑者，投资者们更愿意相信，苹果在发展道路上遇到的任何问题都无法阻挡其成为伟大的公司。但从投资者们角度出发，苹果的管理层与其事实发生后解释原因，不如在可能发生的风险前尽早做好沟通并提出应对措施。当公司市场好、业绩亮眼的时候，投资者们愿意通过股价的表现形式放大这种收益；相反，当风险来的时候，投资者们也往往会反应过度，发生踩踏事件。投资者是资本市场的“水”，水能载舟，亦能覆舟。大概就是这个道理！